在制作贵金属蓝皮书之际，为全面多角度了解国内贵金属市场，我们探访了一批行业资深人士，天津贵金属交易所105号会员单位黄金之星研究培训总经理关思凡女士是其中的一位。关女士以其多年的经验、观察和分析，为我们客观描述了当前市场投资者的特性及问题，同时也分享了她个人对行业未来发展的看法。她特别看好上海黄金交易所新进上线的黄金国际板，在她看来这是里程碑式的事件，金交所也由此有望在五年内成为权威的国际黄金定价场所。

黄金国际板上线  金交所有望成为权威国际黄金定价场所

对于行业发展过程中有影响力的事件，关女士认为，02年上海黄金交易所的成立标志着国内黄金市场由统购统配向市场交易。它为需求者和供给者提供了黄金现货交易平台，使黄金消费企业与生产企业的黄金供求实现了衔接。十几年的发展，上海黄金交易所形成了权威的国内黄金定价场所。如果把上海黄金交易所的成立比喻为贵金属交易市场的久旱逢甘雨，那么08年天津贵金属交易所的成立则是激发了整个贵金属交易市场活力，它有效地弥补了上海黄金交易所交易机制的缺陷，激活了更多贵金属投资需求。不可否认，在最近几年贵金属市场高速发展过程中，存在一些与交易本质相违背的现象和行为。我们相信，随着政府监管到位以及业界自我约束，行业将重新步入正轨。

而对于今年上线的黄金国际板，关女士则将其定义为人民币国际化的里程碑事件之一，她认为，国际板上线将加快人民币资本项目可兑换的步伐，也将提高中国黄金定价权地位，并相信上海黄金交易所在未来五年内将成为权威的国际黄金定价场所。

内陆省份客户增长明显  投资者还“不成熟”

在谈到目前贵金属投资结构时，关女士介绍，从地区比例来看，黄金之星平台上的客户主要集中在沿海省份。从客户增长率来看，内陆省份，特别是西南和长江中游各省份的客户增长速度较快，这和当地相对缺乏投资产品有关。客户的年龄也有类似的特征，例如虽然客户主要以35-50岁的10万级别资金为主，但是近年来35岁以下客户增长率是最高的，这与国内互联网金融带动的投资年轻化和全民投资热潮有很大关系，因此我们正在加大对这部分人群的培育和转化力度。

至于投资者的交易行为，大多数参与贵金属交易的投资者都有证券交易经验，他们把股票经验用到贵金属交易上来。贵金属和股票走势的分析方法论大同小异，投资者在分析这块的能力可以说在多年股票基础上已经有很大提升，具体反映在非农和央行议息会议等常态事件行情。绝大多数投资者能较为准确判断常态事件行情，且在这些行情前后的交易行为更加激进，资金投入更大，仓位比重也更高。但是，由于贵金属交易采用保证金交易，这是与股票很大的不同点，很多客户轻视保证金交易下的风险控制，容易造成杠杆倍数放大的亏损。相反，盈利一点就平仓了结。不成熟的“亏大赚小”交易习惯，令不少投资者长期处于亏损状态。为了提高投资者的交易成熟度，我们把投资者教育作为其中一项重要的任务。

政府加大监管是好事  企业创新是关键

关女士表示，自11年起，政府加大了贵金属行业的监管，这是好事，起码从国家宏观层面要求行业规范发展。交易所清理整顿只是国家开启监管职能的第一步，未来政府将在较微观层面去规范行业发展，例如明确监管部门、制定行业准入门槛等等。行业将在短期内重新洗牌，或大鱼吃小鱼，或金融资本进入加速整合，或国外资本进入加速创新。肯定的一点是，守旧的企业包括交易所将被淘汰出局。在规范化基础之上，她相信政府将加大贵金属行业的扶持力度。

除了政府因素，企业创新是行业发展关键因素。关女士认为，实力较强的企业可纵向整合贵金属产业资源，化解单一产品或单一经营模式风险；专业化程度较高的企业可横向整合资源，扩大市场占有率；民营资本为主的企业可通过产品创新、管理创新和商业模式创新，实现灵活高效地经营。细看交易所，我们也可以把交易所看成为是特殊的企业，它比很多企业更拥有特殊的优势。目前来看，能有效整合贵金属的商流、资金流、物流、信息流的交易所寥寥无几，而这种整合能力正是服务实体经济的基础。相信我国贵金属行业未来发展方向一定是与实体经济相结合，起到服务实体经济的作用。

关于行业有效自律问题，关女士认为我们可以学习证券、基金、期货等行业的做法。建立权威的行业协会，制定行之有效的行业公约，规范从业人员职业行为，举办培训和交流等等都可以引导行业向健康方向发展。

关思凡介绍

海外留学硕士，天津黄金之星贵金属经营有限公司研究培训总经理，《中国黄金报》专栏撰稿人，多年集团研究和培训部门管理经验。参与过行业内多个重大项目的筹备和运营工作，曾担任上海信托金元宝系列(金雅福)黄金投资资金信托投资顾问首席分析师，2011年该信托基金业绩位列阳光私募第四名。

（本文为FX168财经网对黄金之星研究培训部总经理关思凡女士的专访，文章后续将会收录于《2014中国贵金属行业发展蓝皮书》。）